随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经(j48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗īng)理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基(jī)金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗)长型基(jī)金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和(hé)股票(piào)，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基(jī)金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的(de)权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预(yù)期(qī)增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了(le)对(duì)当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的(d48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗e)部(bù)分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估(gū)值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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