私募基金运(yùn)作即(jí)将迎来更全(quán)面的(de)新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业协(xié)会（下称中基协）就(jiù)起草的(de)《私募证券投资基金运(yùn)作指引》把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁（下称《运作指引》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证(zhèng)券(quàn)投资基金法将(jiāng)私募证券投资基金纳入(rù)统一规范，中基(jī)协实施(shī)登(dēng)记备案以来，我国私募证券投资基金(jīn)行业发展迅速，规模不(bù)断增加(jiā)。截至2022年年末，中基协已登(dēng)记私(sī)募证券投(tóu)资基金管理人9000余(yú)家，存续私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元(yuán)。私募证券投资基金交易策(cè)略逐步多元化，交易(yì)活跃(yuè)，投资资产覆(fù)盖股(gǔ)票、基金、债券和(hé)场(chǎng)内外衍生品(pǐn)，已经成为资本市(shì)场重(zhòng)要的机构投资者之(zhī)一(yī)。中基协结合私(sī)募证券投(tóu)资基金行(xíng)业实践(jiàn)，坚持规(guī)范发展(zhǎn)和(hé)问题导向，起(qǐ)草形成《运作指引(yǐn)》，明确底线要(yào)求，针(zhēn)对重点问题予以规范，完(wán)善私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意(yì)见的《运作指引》共(gòng)计三十二(èr)条，对私(sī)募证券投资基(jī)金募集、投(tóu)资(zī)、运作管理(lǐ)等环节提出了规范要求。具体来看(kàn)：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存(cún)续门槛要求上，明确(què)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)初始募集及存续规模(mó)不得低于(yú)1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中(zhōng)基协发布了修订后(hòu)的《私(sī)募投资基金登(dēng)记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进(jìn)一步明确了私募登记备(bèi)案(àn)标(biāo)准(zhǔn)，其中(zhōng)就提出私募(mù)证(zhèng)券(quàn)基金初始实缴募集资金规(guī)模(mó)不低于1000万元人民币。此次《运(yùn)作指引(yǐn)》的相关要求与《备案办(bàn)法》衔接。

　　但引发市场热议(yì)的是，基(jī)金合同中应当明确约定(dìng)，除市场波动(dòng)导致净值变化外，连续60个(gè)交易日出现基金资产净值低于1000万元人民币(bì)的，该(gāi)私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金进入清(qīng)算流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模的基础上，增(zēng)加了存续要求，这(zhè)可(kě)以有效避免(miǎn)《备案办法》出(chū)台后，通过募集资(zī)金(jīn)后再赎回的方(fāng)式备案的“壳基(jī)金”。此外，这也体现行业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小规模的私募(mù)生存(cún)难(nán)度越(yuè)来越大(dà)。

　　申赎管理上(shàng)，为加(jiā)强(qiáng)流动性风险(xiǎn)管(guǎn)理，《运作(zuò)指引》要求私募证券投资基金开(kāi)放申赎频(pín)率不得高于每月一次。为(wèi)引导投资者理(lǐ)性(xìng)投资、长(zhǎng)期投资，《运(yùn)作指引》明确基金合同应当约定投资者不(bù)少于6个月(yuè)的份额锁(suǒ)定期(qī)安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组(zǔ)合(hé)投(tóu)资要求(qiú)上，为(wèi)引导私募证券投资基金管理人(rén)提升(shēng)专业(yè)投资能力，组合投资、分散风(fēng)险，要求(qiú)私募证券投资(zī)基(jī)金采取资产组合(hé)的方式进(jìn)行投资。单只私募证券投资基(jī)金投资于(yú)同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超过该(gāi)基金净(jìng)资产(chǎn)的(de)25％；同一私募基(jī)金管理人管理(lǐ)的全部私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过(guò)该资产(chǎn)的25％。银行活期存款、国债、中央银(yín)行票据(jù)、政策性金融债、地方政府(fǔ)债券、公开募(mù)集基金等(děng)中国证监会、协会认可的(de)投资(zī)品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌(qiàn)套，要求私募(mù)证券投(tóu)资基金架构应当清晰(xī)、透(tòu)明，不得通过设置复杂架构、多(duō)层嵌(qiàn)套(tào)等方式规避监(jiān)管要(yào)求。私募证券投资基金(jīn)投资于其他(tā)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者金融机构发行(xíng)的资产管理产品的，应当明(míng)确约定(dìng)所投资(zī)的私募证券投资基(jī)金或者资(zī)产(chǎn)管理产(chǎn)品(pǐn)不再投资除公(gōng)开募集基金以外的其他私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在场(chǎng)外衍生品(pǐn)投资要求(qiú)上，明确私募基金应当以风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)、资产配置为目标开展(zhǎn)衍生(shēng)品交易，不得将(jiāng)衍生品交易(yì)异化为股票、债券等(děng)场(chǎng)内标(biāo)的(de)的杠杆融资工具，不得为不(bù)适格投资者提供(gōng)通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求方面，要求(qiú)私募证券投资(zī)基金管理人建立健(jiàn)全(quán)内部(bù)制度，遵(zūn)循投资者利(lì)益优先与公平交易原则，防范利益输送。对(duì)量化(huà)私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金在交易系统安全(quán)、异常(cháng)交易监控、内部管理、资料(liào)保存、产品命名等方面提出规范要求(qiú)。进一步细化对私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资(zī)运作（如衍(yǎn)生品、境外资产等(děng)特殊交(jiāo)易）的信息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确不同规模私募证券投资(zī)基金管理(lǐ)人和私募证券投资基金信息(xī)报送工作要求。

　　《运作指引》还要(yào)求(qiú)规模以(yǐ)上私(sī)募证券投资基金管理人(rén)定期开展压(yā)力测试、建(jiàn)立(lì)风险准备金制度等(děng)。具体来看，同一实(shí)际控制人(rén)控制的(de)私募基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在最近一年度末合(hé)计基金管理规(guī)模在20亿元以上的，应(yīng)当持续建(jiàn)立健全流动(dòng)性(xìng)风险监(jiān)测、预警与应急处置、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管理(lǐ)制度，每季度至少(shǎo)进行一次压力测试(shì)。私募(mù)基金管理(lǐ)人应(yīng)当结合市场状(zhuàng)况和自身管理能力制定把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(dìng)并持续更新流(liú)动性风险应急预案，明确预案触(chù)发情(qíng)景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确禁止通道(dào)业务，私募基金管理人应(yīng)当对投资者(zhě)资(zī)金来源的合规性进行(xíng)审查，不得由投资者或其(qí)指定第三方下达投资指令或(huò)者自行负(fù)责(zé)投资运作，不得为金(jīn)融机(jī)构(gòu)、其他(tā)私募基金管理人，金融机构资产管理产(chǎn)品以及其他私(sī)募基金提供规避投(tóu)资范围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募(mù)人士向期货日报记者表示，综合来(lái)看，私募监管(guǎn)的实际(jì)标准(zhǔn)在向金融机构管理标(biāo)准看齐，《运作(zuò)指引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后会快速(sù)抹平(píng)私募基(jī)金相对其他资管产品(pǐn)的灵活(huó)度，让资金方的投放偏好回到(dào)策(cè)略表现及(jí)管理(lǐ)人的整(zhěng)体(tǐ)运营(yíng)和(hé)服务水平(píng)上，而非政策监管(guǎn)红利(lì)。这将(jiāng)更(gèng)有利于行业的健康发(fā)展，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募(mù)证(zhèng)券投资基金按照《运作指(zhǐ)引》要求执(zhí)行。同时为(wèi)减(jiǎn)少新老基金的套利空间，对存量基金针对(duì)不同情况提出差异(yì)化(huà)整改要求(qiú)，并对重点条款的整(zhěng)改给予充(chōng)分过渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资范(fàn)围要求、开展通(tōng)道(dào)业务、不符(fú)合最低存续规模(mó)等触及底线(xiàn)要求的(de)存量(liàng)基(jī)金，《运(yùn)作指引》施(shī)行后(hòu)不得新增募集规模及投(tóu)资(zī)者，不得展期，新(xīn)增投资活动获(huò)得(dé)须符(fú)合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求，合同到期后予以清算；

　　对于(yú)不(bù)符合《运作(zuò)指引》中(zhōng)关于投(tóu)资集中度、嵌(qiàn)套层(céng)数、杠杆比(bǐ)例(lì)、债券及衍(yǎn)生品交易等投资要(yào)求的，给予12个月整改过渡期，不强制要求修(xiū)改基金合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施后(hòu)存量基金新募集的投资者要求设置不少(shǎo)于6个月的份额(é)锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发生基(jī)金合同变更的，变更后内容应当符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求；基金合同存续(xù)期限发把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(fā)生变化的，应当(dāng)按照《运作指引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定(dìng)存续期(qī)限的私募(mù)证券投资基金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行后12个月(yuè)内(nèi)，修改(gǎi)基(jī)金(jīn)合同(tóng)，约定明确的基(jī)金存续期(qī)，以促进目前存(cún)量永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁