如果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！吴亦凡还出得来吗>

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上吴亦凡还出得来吗限200亿(yì)日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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