北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的(de)问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最初(chū)觉得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露(lù)的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会(huì)选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会(huì)对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度(dù)还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一(y天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖ī)系(xì)列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替(tì)我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出(chū)的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的(de)孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的(de)命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难(nán)，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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