金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本(běn)分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内(nèi)，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市(shì)公司(sī)业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱(qián)以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市(shì)化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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