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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中清enjoy可数吗，joy可不可数算业(yè)务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别enjoy可数吗，joy可不可数于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规(guī)则(zé)》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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