财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分(fēn)优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银(yín)公布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(领略的意思guò)这部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔“负3领略的意思47.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　领略的意思这份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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