如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(bě万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗n)轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo St万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗ock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(de)企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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