4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游(yóu)纺企开工负荷高位，加之(zhī)市(shì)场对新年度减产担忧(yōu)加(jiā)重，国内(nèi)棉价持续上(shàng)涨。而国外金融市场(chǎng)风(fēng)险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内(nèi)外棉花(huā)价差(chà)不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结(jié)束(shù)了内(nèi)外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以(yǐ)来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对(duì)较强的原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后(hòu)国内需(xū)求持续修(xiū)复(fù)，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和出(chū)苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国(guó)期货棉花(huā)分析师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉(lā)动效果明显，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱(shā)线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企开(kāi)机负(fù)荷(hé)达到75％，较上月提高(gāo)8个百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接订单排单时(shí)间达(dá)到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单(dān)排单时间达到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市(shì)场(chǎng)消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持(chí)续上涨，但(dàn)下游(yóu)纺企对高价棉(mián)花的接(jiē)受(shòu)程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应(yīng)端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协(xié)调查报告(gào)显(xiǎn)示(shì)，2023年(nián)全国(guó)植(zhí)棉(mián)意向面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利(lì)影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于(yú)新年度产量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了(le)助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日(rì)新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产生不(bù)利影响，再度引发(fā)了市(shì)场对于(yú)天气的(de)关(guān)注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年徐海为是谁？新疆地区棉(mián)花(huā)播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研(yán)结果推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植(zhí)面积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以(yǐ)来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下旬(xún)及5月初(chū)部分地区(qū)出现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气(qì)，导致(zhì)部分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年(nián)同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业(yè)人士(shì)对新年度供应收紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端(duān)方面，在意向种植面(miàn)积下降和播(bō)种期(qī)低温天气的(de)双重作(zuò)用下，新年度(dù)棉(mián)花减产概率(lǜ)大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库存仍位(wèi)于(yú)历史偏低水平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需求端带来(lái)的负反馈(kuì)并不明(míng)显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走弱的(de)预(yù)期，短期对(duì)国内(nèi)棉价形(xíng)成(chéng)一定的压力。但中长期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻(luó)辑并未改变(biàn)，中(zhōng)国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，4月份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问题持续，使(shǐ)业者担(dān)忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的(de)消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美(měi)棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一步使市场(chǎng)担忧国外棉花(huā)市场阶段性(xìng)需求下滑(huá)，外棉价格也(yě)随之出现下(xià)探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的(de)供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使(shǐ)得(dé)期末(mò)库存较(jiào)上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉(mián)纺织市(shì)场消(xiāo)费增(zēng)长明(míng)显，叠加(jiā)极端天气(qì)对(duì)棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外(wài)棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外(wài)棉(mián)价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去(qù)年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差(chà)延续正值。国(guó)内棉花价格(gé)回归至外(wài)棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外棉市场的竞争压(yā)力或增加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基本(běn)面缺(quē)乏实质(zhì)性利好，天气对(duì)产(chǎn)量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看(kàn)，国内棉花产(chǎn)量下滑是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设(shè)备(bèi)，对于产能持续(xù)扩张的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果棉花(huā)产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期棉(mián)价重心有(yǒu)望继(jì)续(xù)抬(tái)升(shēng)。

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