上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带(dài)着(zhe)可(kě)转债一(yī)起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个(gè)交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退(tuì)市(shì)指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而强制退市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史或将被打破，可转债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后，依(yī)然(rán)可以执行赎回(huí)和(hé)回(huí)售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财(cái)务状况并不(bù)乐观(guān)，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不(bù)出钱进行赎回的(de)可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实(shí)上(shàng)，可转债退(tuì)市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话(huà)”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常态化(huà)退市机制正在(zài)形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转(zhuǎn)债也(yě)跟着(zhe)出(chū)清，违(wéi)约风险随之上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债的认知了(le)。投(tóu)资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性评(píng)估正股基(jī)本(běn)面、成(chéng)长性(xìngfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式)、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标(biāo)的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变(biàn)化，及(jí)时调(diào)整配置比例和结构，学会在市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退(tuì)市处(chù)理还(hái)有不少空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍(réng)存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的(de)风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前(qián)的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关(guān)要求(qifio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式ú)，适(shì)当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调整包(bāo)括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康(kāng)稳定(dìng)发(fā)展。

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