北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨(z整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚hǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再(zài)整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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