大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济(jì)、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面(miàn)去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配的(de)良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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