近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口(weather可数吗感weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗叹句，a bad weather可数吗kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的(de)最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开始(shǐ)加速(sù)回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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