自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投(tóu)资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基(jī)本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今(jīn)年一季度(dù)规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的(de)阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币(bì)政策(cè)调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思p>

　　其(qí)他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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