财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研报merry什么意思 merry是彩虹社的吗，国有(yǒu)大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bmerry什么意思 merry是彩虹社的吗ù)强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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