当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(yì)院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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