财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月lì)来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡(d2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月àn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国(guó)多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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