大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商老(lǎo)师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)fe2o3是什么化学元素金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的(de)数(shù)字经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短fe2o3是什么化学元素期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因(yīn)素，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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