当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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