财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēn6千克等于多少斤 6千克是多少磅g)霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端(duān)议(yì)价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或(huò)不(bù)弱于(yú)成本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-46千克等于多少斤 6千克是多少磅元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端(duān)产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化(huà)企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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