4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季(jì)强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企(qǐ)开(kāi)工负(fù)荷高位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减产担(dān)忧加重，国内棉(mián)价(jià)持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市(shì)场(chǎng)风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏(piān)弱局(jú)面下(xià)，外棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致(zhì)国内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月(yuè)底5月(yuè)初(chū)结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的格(gé)局，近期随着国内棉价连续攀(pān)升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在(zài)于(yú)国内供需矛盾(dùn)更为突(tū)出，春(chūn)节后国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好(hǎo)于预期(qī)，叠加(jiā)新(xīn)疆天气不利(lì)棉(mián)花播种和出苗，减产预(yù)期推动国(guó)内棉价不断走强(qiáng)。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年(nián)度(dù)全球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银(yín)万国(guó)期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)受(shòu)消(xiāo)费(fèi)旺季拉(lā)动(dòng)效果明显，大(dà)多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高(gāo)位运行(xíng)。据监测(cè)，山(shān)东(dōng)主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工(gōng)负荷(hé)及订单排(pái)单(dān)时间(jiān)达到近(jìn)两(liǎng)年来最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压(yā)力较小，促(cù)使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉(mián)花市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格(gé)持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接受程度并不(bù)高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单(dān)明显减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势(shì)上涨。中棉协调(diào)查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区(qū)陆(lù)续(xù)出(chū)现低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进一步(bù)加剧了市场对于新年(nián)度产量大降(jiàng)的(de)担忧，也(yě)为减产炒作(zuò)提供了助推剂(jì)。5月新疆气温(wēn)快速回升(shēng)，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但(dàn)近(jìn)日(rì)新疆地区迎来(lái)强降雨(yǔ)，部(bù)分地区(qū)伴(bàn)随大(dà)风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引(yǐn)发了(le)市(shì)场对于天气的(de)关注(zhù)，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面积(j硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子ī)普(pǔ)遍下(xià)降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年(nián)春播(bō)开启以来，南北疆气温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导致部分(fēn)棉田重播，预(yù)计新(xīn)年度棉苗(miáo)生长进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子，再(zài)者就是行(xíng)业(yè)人士(shì)对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格(gé)。4月(yuè)份(fèn)国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方(fāng)面(miàn)，在(zài)意向种植面积下(xià)降和播(bō)种(zhǒng)期(qī)低温天气的双重作用下，新年度棉(mián)花减产概率大大增加。需求端，目前(qián)下游(yóu)纺织企业的开机(jī)率维(wéi)持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下游需(xū)求存(cún)在走弱的预期，短期对国(guó)内(nèi)棉(mián)价形成一定的压力(lì)。但(dàn)中长期内需(xū)持续复(fù)苏的(de)逻(luó)辑(jí)并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全球棉花消费复苏(sū)的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高(gāo)通(tōng)胀问题持(chí)续，使业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布(bù)数据显示，中(zhōng)国(guó)棉花消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区(qū)棉花(huā)消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬(xún)公(gōng)布的美棉周度(dù)净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需求(qiú)下(xià)滑，外棉(mián)价格(gé)也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预测，将(jiāng)全(quán)球棉花(huā)产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全(quán)球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得期末库(kù)存较上(shàng)年(nián)度去库(kù)8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济(jì)向好预期(qī)下，棉纺织(zhī)市场消费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉(mián)花(huā)正常(cháng)出(chū)苗生(shēng)长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强，国内(nèi)棉花(huā)价格随之(zhī)水涨船(chuán)高；而国外弱(ruò)预期(qī)背景下，消(xiāo)费下(xià)滑，与(yǔ)国内形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初国(guó)内(nèi)外(wài)棉(mián)花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首(shǒu)次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归(guī)至外棉(mián)价格上方，或(huò)使纺(fǎng)企用(yòng)棉成本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉市(shì)场的竞争压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入(rù)淡(dàn)季后需求支撑(chēng)减弱(ruò)，当前基(jī)本面缺乏(fá)实质性利(lì)好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加工设备，对(duì)于产能持(chí)续扩张的(de)轧(yà)花厂来(lái)说(shuō)，如(rú)果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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