5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额(é)更(gèng)是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出(chū)台了(le)制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国(guó)内(nèi)科技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面(miàn)两(liǎng)方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从(cóng)春(chūn)节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济(jì)向(xiàng)上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要(yào)更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的(de)波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，并看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流动性(xìng)压力持(chí)续缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结(jié)合(hé)当前(qián)的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一(yī)步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或者(zhě)更(gèng)能调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰(jié)认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛(sài)道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好科技相关(guān)细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股创新药(yào)是国内医药(yào)领域(yù)长期具(jù)备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国(guó)创新(xīn)药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先(xiān)进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价(jià)值值得关(guān)注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行(xíng)情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等(děng)高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市场预期更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的(de)缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益(yì)于国(guó)内经济复苏的(de)消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受(shòu)国(guó)内及(jí)海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人(rén)可以逢低布(bù)局，更(gèng)多(duō)可以采取基(jī)金定投的(de)方式(shì)投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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