近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大(dà)产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未(wèi)出现(xi写照的意思 写照是什么词性àn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按(àn)需(写照的意思 写照是什么词性xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(f写照的意思 写照是什么词性ǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别(bié)而(ér)存在(zài)很大差异。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价(jià)的(de)承(chéng)受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地(dì)产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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