A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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