在(zài)股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最中国有几个党派，中国有几个党派组织近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段中国有几个党派，中国有几个党派组织(duàn)性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，中国有几个党派，中国有几个党派组织未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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