昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业(yè)危(wēi)机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的(de)高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员(yuán)预(yù)计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限(xiàn)事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的(de)3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官(guān)，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和(hé)党(dǎng)人将于(yú)北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急措施(shī)余额(é)还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论(lùn)。市场关(guān)注他提(tí)供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度(dù)通(tōng)常存在(zài)挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性(xìng)，理由(yóu)是(shì)“未来(lái)前(qián)景面临着历史性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少而作出决(j1亿等于多少万ué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在(zài)1亿等于多少万对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待(dài)的(de)则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何(hé)时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价(jià)格(gé)开始冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的(de)后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地(dì)产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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