近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(兰州理工大学兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗是一本还是二本 兰州理工大学是211吗cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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