财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较(jiào)长一三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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