财联社记者(zhě)近期从行业内了(le)解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财(cái)收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂或(huò)接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共新发了当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财(cái)联社记(jì)者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高于(yú)理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套(tào)利空间。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的(de)情况的确多年(nián)来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济(jì)需求不足，资(zī)金可能在(zài)金融市(shì)场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司(sī)长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人(rén)民(mín)银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了(le)很(hěn)多(duō)措施做好金(jīn)融(róng)支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注(zhù)意(yì)到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一(yī)线城(chéng)市利率水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今(jīn)年(nián)一季度公布(bù)的贷(dài)款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需(xū)要购买票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市(shì)场的收益(yì)率却(què)在节节回(huí)升(shēng)。普(pǔ)益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收益率的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新(xīn)发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平(pí当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗ng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出(chū)现(xiàn)当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗空(kōng)转套利可(kě)能(néng)

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行业人(rén)士对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和理财收(shōu)益率(lǜ)之间出(chū)现倒(dào)挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究(jiū)院分析师(shī)刘(liú)银平对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部分客(kè)户钻空子的(de)机会，从(cóng)银(yín)行那(nà)里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益率更高的(de)理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银(yín)平(píng)认为，目(mù)前理财产品业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准不(bù)代表实际收(shōu)益率(lǜ)，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的(de)情况主要(yào)是即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定价的(de)理财收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的(de)时容易(yì)出现这种收益(yì)率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利率继(jì)续(xù)下(xià)行，意味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，考虑到理财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数(shù)为债(zhài)券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财(cái)产品持(chí)平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂(guà)，这(zhè)只能(néng)说明个人部门(mén)当前的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什(shén)么(me)人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是(shì)这样。一些(xiē)存(cún)量的产品年化(huà)收益率近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因(yīn)为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人(rén)对记者(zhě)表示，在(zài)贷(dài)款定价上不(bù)去的情况下，未来存款利(lì)率持(chí)续(xù)下行应该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压(yā)力将是巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户(hù)的(de)资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一(yī)旦(dàn)第(dì)二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益(yì)率(lǜ)和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自(zì)律(lǜ)管理的手段包括但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期(qī)存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须(xū)规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期(qī)权(quán)价(jià)值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测(cè)算认(rèn)为，如果全(quán)部企业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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