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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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