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艾特是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“艾特是什么意思中特估”投(tóu)资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著高于市(shì)场整体，较高(gāo)的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策(cè)的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政策持(chí)续(xù)支撑和(hé)催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)艾特是什么意思修复(fù)的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联(lián)合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及后续5月召开在即(jí)的(de)第(dì)三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家(jiā)战略(lüè)，相关政策密(mì)集(jí)出台。今年国务院改组又新(xīn)设(shè)国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升(shēng)值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力(lì)修复(fù)，艾特是什么意思带动能源链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作为原材(cái)料(liào)高度依赖海(hǎi)外供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集(jí)中(zhōng)在国(guó)内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一(yī)，将充(chōng)分受益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整(zhěng)和产(chǎn)能(néng)过剩的(de)困境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航(háng)运市(shì)场需求正在增长，带(dài)来(lái)包(bāo)括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改(gǎi)革(gé)推动造船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步(bù)实现结构调整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高(gāo)分红，类(lèi)债(zhài)属性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时(shí)近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多家公司发(fā)布股东回(huí)报计(jì)划，大(dà)幅提(tí)高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投资(zī)人带(dài)来确定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。