原本被视(shì)为极其艰难(nán)的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一(yī)次集体刷(shuā)高了(le)业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家(jiā)A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披(pī)露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业主旋律。20家上市白(bái)酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后，今(jīn)年一季(jì)度白酒(jiǔ)业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿(ná)下两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外部环(huán)境(jìng)对白酒造成(chéng)了不(bù)可忽(hū)视的影响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部酒企(qǐ)的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行(xíng)业(yè)结构性增长。但随着白(bái)酒(jiǔ)行业集中度提(tí)升，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以望其项(xiàng)背(bèi)，因此圈地(dì)“内卷”。此起(qǐ)彼伏间(jiān)，正处于新(xīn)一(yī)轮调整周期的(de)白(bái)酒行业，分化加剧(jù)。而(ér)今(jīn)年，白酒企业(yè)的一个共(gòng)同主题是去库(kù)存(cún)，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业协会公布的数(shù)据，2022年白酒行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企业营收和利润(rùn)分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来(lái)看(kàn)，白(bái)酒结构性(xìng)增长的表现之(zhī)一是优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥抱(bào)红利(lì)。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年下(xià)降，行业(yè)集中(zhōng)度不断提升(shēng)，存量(liàng)竞争格(gé)局下企业间挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态(tài)促(cù)使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒(jiǔ)时(shí)代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年(nián)报显示，头部名(míng)酒企业基本保持(chí)了两位(wèi)数增长，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次突破(pò)千(qiān)亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅台2022年实(shí)现营收(shōu)1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让(ràng)，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度(dù)，营(yíng)收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性的增长(zhǎng)，疫(yì)情放开(kāi)后消费场景(jǐng)的多(duō)元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒(jiǔ)的复(fù)兴是一个非(fēi)常好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的另一个特征是(shì)，在(zài)过去取得了稳定增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形成了(le)中高端驱(qū)动增长的发展模式，这(zhè)在(zài)年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产(chǎn)品上除(chú)高端一如既往强势以(yǐ)外，其中(zhōng)高端(duān)产品(pǐn)销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品线全价格(gé)带布(bù)局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒产业(yè)不约而同都在进行(xíng)产品结构优化(huà)。

　　也正是(shì)因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的(de)优质产(chǎn)能(néng)的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实(shí)施技改、产能(néng)扩建等(děng)项目，这(zhè)些都是(shì)企业为(wèi)持续保持结构性增长(zhǎng)做准备(bèi)。

　　知名(míng)酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会(huì)持续走强，并且(qiě)利(lì)用自身的品牌与品(pǐn)质优势(shì)，进(jìn)一步挤(jǐ)压非名酒市场，而基于品(pǐn)类和产品的(de)名酒格(gé)局很(hěn)快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧(jù) 非名(míng)酒承压

　　白酒(jiǔ)行业(yè)数据显示(shì)，相(xiāng)比较(jiào)疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入(rù)累(lèi)计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增(zēng)长了(le)71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财(cái)报(bào)发现，除头部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业(yè)中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿元级别的(de)仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家(jiā)，在前一年(nián)的(de)6家基础(chǔ)上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子窖四家企业规模来(lái)到(dào)50-80亿元之(zhī)间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块、川酒板块(kuài)、徽酒板块的(de)二(èr)级梯队，一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗都是在各自省内有(yǒu)一定话语权、有(yǒu)较大市(shì)场规(guī)模、省外(wài)市场开拓良(liáng)好的(de)代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯(tī)队的(de)分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示(shì)，“二(èr)三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样(yàng)完(wán)成(chéng)产品升级(jí)和全国化布(bù)局，挤进(jìn)一线市场，要(yào)么就会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流(liú)的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问(wèn)题。举例而言，今(jīn)年一(yī)季(jì)度酒鬼酒实现(xiàn)营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示(shì)是因为(wèi)去年(nián)同期基(jī)数较(jiào)高(gāo)，以及(jí)公司主动进行了策略调(diào)整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和(hé)名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重挤压下(xià)，其业务体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营(yíng)收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增(zēng)长有限(xiàn)，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净(jìng)利润(rùn)更是下(xià)降了(le)228％。对此，金种子在年(nián)报中归咎(jiù)于(yú)品牌(pái)、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利(lì)率(lǜ)来看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有(yǒu)17家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高(gāo)达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业毛利(lì)率与上(shàng)年同期(qī)相(xiāng)比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印(yìn)证(zhèng)了白酒超强的盈(yíng)利(lì)能力，但透过(guò)年报(bào)，白酒的高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河(hé)、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗他酒(jiǔ)企库存增长基(jī)本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程(chéng)度上反(fǎn)映当(dāng)前渠(qú)道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超五(wǔ)成。截至今年一(yī)季度(dù)末，总(zǒng)体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒(jiǔ)业发展(zhǎn)研究院专家(jiā)、中国酒业资深评论员(yuán)肖竹青告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们发现整(zhěng)个市场除了(le)茅台供不(bù)应求以外(wài)，其他(tā)产品都存(cún)在(zài)价格倒(dào)挂(guà)现象(xiàng)，这说明(míng)除茅台(tái)以外(wài)社会库存很大，对白(bái)酒发展来说存在隐忧。”但他(tā)也表(biǎo)示(shì)，“预计今(jīn)年下半(bàn)年(nián)中秋节后有(yǒu)望成为(wèi)酒业重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡(cài)学飞表达(dá)了同样的(de)看法，他(tā)认为，随(suí)着国(guó)家(jiā)经(jīng)济(jì)面的恢复(fù)以及(jí)社会活动的复苏，会加速(sù)去库存，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不(bù)小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系(xì)互动平台回答投资者(zhě)关于库存的问题(tí)时就谈到，五粮液(yè)产(chǎn)品渠道库存(cún)量不(bù)到(dào)一个(gè)月(yuè)，属于正常水(shuǐ)平。

　　事(shì)实(shí)上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过去三(sān)年，受疫情影响线下消(xiāo)费场景大减，终端动(dòng)销放缓，造成了社(shè)会库存积压。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量在不断下降，白(bái)酒产业存量产能(néng)过剩是不争的事实，未(wèi)来仍然是(shì)趋势之(zhī)一。加之(zhī)消费观念、消费(fèi)习惯(guàn)的(de)变化，即使是疫情后消费(fèi)场景大规模恢复(fù)的(de)前提下，白酒(jiǔ)去库(kù)存(cún)依(yī)然(rán)需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行(xíng)业各(gè)环节都(dōu)在努力，其中最(zuì)关键的是，亟(jí)需库存消化能力强(qiáng)劲的(de)新渠道。可以看到，大(dà)小酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大部(bù)分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售(shòu)费用一栏(lán)的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库(kù)存消化得快(kuài)，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗