金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关(顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局(jú)副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议(yì)，这是(shì)他在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解营(yíng)销的吴向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低(dī)位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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