上市(shì)公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退(tuì)市却(què)是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市，中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将搜特转债(zhài)或(huò)成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发(fā)投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市(shì)的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依(yī)然(rán)可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数上(shàng)市公司(sī)是因经营不(bù)善(shàn)导致退(tuì)市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不(bù)出钱(qián)进行(xíng)赎(shú)回的(de)可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发(fā)行的(de)可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实(shí)上，可转债退(tuì)市并非(fēi)完全(quán)出(chū)乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司(sī)股票被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革(gé)的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随(suí中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)之上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者(zhě)没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规(guī)避(bì)风(fēng)险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平(píng)以及发(fā中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)债(zhài)公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不(bù)佳、估值(zhí)较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随市(shì)场下跌估值出(chū)现压缩(suō)的标(biāo)的。并密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变化，及(jí)时调(diào)整配置比例和结构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确(què)预期(qī)。比如，可进(jìn)一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要求，适当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根本(běn)性(xìng)的(de)变化。过(guò)去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些(xiē)规(guī)则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺(shùn)时(shí)应势，调(diào)整包括可转债在(zài)内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将