5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投(tóu)资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相关度(dù)较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额(é)增(zēng)幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并继续(xù)蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但(dàn)4月下旬之junk food 可数吗，junk food是单数还是复数后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在(zài)同日创(chuàng)下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的(de)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大部(bù)分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出(chū)台(tái)了制(zhì)造设(shè)备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出junk food 可数吗，junk food是单数还是复数现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直(zhí)接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后(hòu)我们(men)预期(qī)中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实(shí)际(jì)结(jié)果(guǒ)中美两边(biān)的(de)状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流(liú)动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波(bō)动(dòng)较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是(shì)值得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一(yī)步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的(de)关(guān)注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合(hé)未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先(xiān)，人工智(zhì)能有(yǒu)望成(chéng)为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具备相对优(yōu)势的(de)细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的(de)确定性增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前(qián)流动性(xìng)持(chí)续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估(gū)值性(xìng)价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更(gèng)强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我们(men)可能就会(huì)看到(dào)人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关(guān)注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率事件junk food 可数吗，junk food是单数还是复数，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)，更多(duō)可以采取基(jī)金定投的(de)方式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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