周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看(kàn)好(hǎo)长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了(le)资(zī)金逆(nì)市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的(de)空间受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现(xiàn)出(chū)更(gèng)多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的(de)平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力(lì)的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的(de)行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银(yín)都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗基(jī)金表示(shì)，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权重板块(kuài)内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估(gū)值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息(xī)水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出(chū)净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日(rì)净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一(yī)季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年(nián)同期低(dī)基数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化(huà)改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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