在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zh乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗ù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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