A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hò做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪u)似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪如今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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