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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称(铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢chēng)，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是美联铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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