申万一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等(děng)6个二级子行(xíng)业，其中市值权(quán)重最大的(de)是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战(zhàn)略(lüè)发展的重点领域，半导体行(xíng)业(yè)具备(bèi)研发技术(shù)壁(bì)垒、产品国(guó)产替代(dài)化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市(shì)场有影响(xiǎng)力的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量达(dá)到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居(jū)科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)发(fā)现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规(guī)模不断扩大(dà)，毛(máo)利率稳(wěn)步提(tí)升，自主(zhǔ)研发的怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度环境下，上(shàng)市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多(duō)数(shù)上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年(nián)，行(xíng)业面(miàn)临短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业(yè)营收规(guī)模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营(yíng)业(yè)收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营(yíng)业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学(xué)模组、通(tōng)讯产品集成(chéng)的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业上市公(gōng)司的营(yíng)收(shōu)集(jí)中度(dù)却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技(jì)、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业(yè)营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营(yíng)收占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收入(rù)居前5的(de)企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技(jì)等头部(bù)企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业平均增(zēng)速。二(èr)是江波(bō)龙、格科(kē)微、海光信(xìn)息等营收体量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市(shì)，并在资(zī)本助(zhù)力之下营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三(sān)是(shì)当半导(dǎo)体行(xíng)业处于国(guó)产替代化、自主研(yán)发背景下的(de)高(gāo)成长阶段(duàn)时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度长至(zhì)2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母净(jìng)利润正增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利(lì)润腰斩（下(xià)跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设计能力，公司得到(dào)了相关(guān)客户(hù)的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业(yè)第(dì)92名，其较(jiào)快增速与(yǔ)低基数效(xiào)应(yīng)有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　存货周转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在(zài)对(duì)半(bàn)导体行业(yè)经营风险(xiǎn)分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关产品的(de)周(zhōu)转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流(liú)能力，对(duì)经营造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的局面(miàn)，进而对股价表现有参考意(yì)义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业(yè)指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存货(huò)周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个(gè)股(gǔ)平(píng)均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货质量下滑(huá)的企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等营收(shōu)、市值居中上位置(zhì)的(de)企(qǐ)业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低(dī)于(yú)行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛(máo)利率60％以(yǐ)上怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利(lì)率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研发(fā)等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅料等原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元(yuán)件(jiàn)降(jiàng)价销售等(děng)因素有关(guān)。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在年报中也说明了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭(léi)科(kē)技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且(qiě)公司(sī)经营体量较大的公司有复(fù)旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半数(shù)企(qǐ)业研发(fā)费用(yòng)增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国(guó)外(wài)芯(xīn)片(piàn)市场卡脖(bó)子、国(guó)内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下，国内(nèi)半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企业(yè)竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用(yòng)再(zài)创(chuàng)新高。具体公司(sī)而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数企业研(yán)发(fā)费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金(jīn)额(é)来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金(jīn)额，海光信息(xī)、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企(qǐ)业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出(chū)了(le)国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大(dà)型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　从研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)营收(shōu)比重来看，2021年半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发(fā)意愿增强，重视(shì)资金投(tóu)入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业(yè)不(bù)仅连(lián)续3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高占(zhàn)比又有(yǒu)研发高(gāo)金额(é)。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领域中的头(tóu)部公司实(shí)现了批量销售(shòu)或达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

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