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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适(shì)时(shí)调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关(guān)于偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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