金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末(mò)低0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比(bǐ)上年(nián)同期高(gāo)1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷(dài)款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济(jì)发放(fàng)的(de)外币(bì)贷款折合人民(mín)币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住(zhù)户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财(cái)政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月以来(lái)同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落(luò)0.3个百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转负(fù)。4月居(jū)民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如下：在经历了一季度(dù)的爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在4月(yuè)明显回(huí)落。从(cóng)结构上(shàng)来看，居民(mín)部(bù)门再次“缩表”，不过企业(yè)中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度(dù)透支了部分银行信(xìn)贷额(é)度和企(qǐ)业信(xìn)贷each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数需求，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社融增速与上(shàng)月持(chí)平，非标融资持(chí)续(xù)好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源申万宏源认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落(luò)主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少(shǎo)，但(dàn)更可(kě)能重(zhòng)回表外(wài)资(zī)产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季(jì)度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷款13个月(yuè)以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于个(gè)人存款的(de)流出而非企业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)大幅改(gǎi)善，和地产销售的(de)再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认为(wèi)是季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向于让理(lǐ)财产品在季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后(hòu)在下季初(chū)发(fā)行新的理财产品承接。因(yīn)此(cǐ)居(jū)民存款在季(jì)末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营活跃度有(yǒu)所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观与中(zhōng)信证券看法较为(wèi)一致，招(zhāo)商(shāng)宏观表示居民存款减少符合季节性(xìng)规律(lǜ)。在本月数(shù)据(jù)中(zhōng)，居民端出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新(xīn)增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历(lì)史规律来看，4月及7月一般(bān)是居民(mín)存(cún)款减少的(de)时点。以4月为例(lì)，今(jīn)年1.2万亿(yì)居民存款的减(jiǎn)少(shǎo)量少于(yú)2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得(dé)出类似居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民(mín)存(cún)款的去向(xiàng)问(wèn)题，申万宏(hóng)源分析(xī)认(rèn)为4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)更可能(néng)去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问(wèn)题，招(zheach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数āo)商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征(zhēng)依(yī)然明(míng)显。企业中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了(le)新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这种结构特征反映了居(jū)民端在前期购(gòu)房需求脉冲(chōng)式释放后信心(xīn)仍然不足的情(qíng)况(kuàng)。如果没有进(jìn)一步(bù)的政策支撑，不排除居民端新增(zēng)信贷(dài)量(liàng)会持续维持(chí)在(zài)低位。

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