上市公司退市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及(jí)退市指标，公司(sī)股票(piào)及其(qí)可转债(zhài)被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或(huò)成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市(shì)而强(qiáng)制退市的(de)可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市(shì)整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼(jiān)具债券(quàn)和股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是(shì)因经营不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎(shú)回的可能性较大(dà)。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退(tuì)市(shì)，投资者蓦(mò)然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全(quán)出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市(shì)规则，上(shàng)市公司股票(piào)被终止上市(shì)的，其发行(xíng)的(de)可转债(zhài)及(jí)其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市(shì)难(nán)、退(tuì)市(shì)少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零(líng)退(tuì)市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着(zhe)全(quán)面(miàn)注(zhù)册(cè)制改革(gé)的(de)持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成(chéng)不变(biàn)，是(shì)时候重塑对可(kě)转债的认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买(mǎi)债”的(de)路径依赖(lài)，学会优(yōu)择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要(yào)理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳、估值(zhí)较低、退市(shì)风(fēng)险较高的标(biāo)的，而(ér)选择(zé)正股经营效益良(liáng)好、估(gū)值合理且随市场(chǎng)下(xià)跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的标的。并(bìng)密(mì)切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和(hé)结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空白(bái)和盲(máng)点(diǎn)，监管部(bù)门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评级(jí)，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的(de)公司，可考虑提高担(dān)保资(zī)产与回(huí)售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者利益。 十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单(dān)套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则(zé)制度上的短(duǎn)板不(bù)能视而(ér)不见(jiàn)了。各市场参(cān)与(yǔ)主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促(cù)A股市场(chǎng)健十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思康(kāng)稳定发展。

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