金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析(xī)，央行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目前实际利(lì)率(lǜ)的水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会议(yì)对一季度的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行(xíng)调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调降背后的原(yuán)因(yīn)，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加(jiā)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率客(kè)观(guān)上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本，赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流(liú)入。赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读rong>

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东等(děng)多(duō)地中(zhōng)小银行（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察(chá)网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利(lì)率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄(xù)偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠(dié)加银(yín)行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有望赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读进一步流出，更多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降一(yī)定程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资(zī)产和(hé)长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净(jìng)息(xī)差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降，理论(lùn)上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。