在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金抬起一条腿对正往里怼是什么意思抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来，一条腿抬起来被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下(xià)降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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