尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yí萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌ng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备A萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌IGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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