北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代表他们(men)最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōn感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解g)智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要(yào)求的(de)责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联(lián)储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季(jì)度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提(tí)出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内(nèi)达(dá)到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它(tā)们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本(běn)足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什(shén)么(me)能比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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