尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密等(děng)。

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