四大国有银行(xíng)的集体(tǐ)降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来(lái)新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)将下调(diào)，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三波存款利率下调(diào)，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存(cún)款利率下(xià)调；5月(yuè)5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行(xíng)（含农(nóng)村信用合作联(lián)社）下调人民币(bì)存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资(zī)以及老百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速(sù)放缓的信(xìn)号？市(shì)场上关于企业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出(chū)背(bèi)景(jǐng)来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率新规主要基于三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推进利率市场化改革深化大背景；二是(shì)对银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；三(sān)是促进投资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到(dào)的是，本次调(diào)降中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都(dōu)是针(zhēn)对(duì)特(tè)定存(cún)取需求的客(kè)户，面(miàn)向范(fàn)围有限。据民(mín)生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款在银(yín)行存款中(zhōng)占比(bǐ)不高，以四大行的单位通知存款为例(lì)，常(cháng)年只占企(qǐ)业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等规模(mó)预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二十年的(de)数据看，我国实际(jì)利(lì)率总体保持在略低于潜(qián)在经济(jì)增(zēng)速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在(zài)经济增长(zhǎng)水平基本匹配(pèi)。在经济复(fù)苏的关键时点上(shàng)，如(rú)何理解此次(cì)下调(diào)通知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一市场化改革的(de)过程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，随后，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施(shī)。随(suí)之而(ér)来的是，此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下(xià)调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必(bì)要性来看，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队也倾(qīng)向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率下调，并且(qiě)完(wán)成存款利(lì)率调整的闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利(lì)润空间(jiān)。存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上(shàng)忽穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼略了(le)这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次(cì)性调整通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，当下调利率有助于降低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，推动(dòng)银行投放信(xìn)贷的积极(jí)性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改(gǎi)革及银行净息(xī)差压力增大外，某大型银行金融市场研(yán)究(jiū)员(yuán)还关注到的是(shì)国内存(cún)款市场(chǎng)的供(gōng)需变化(huà)——近年(nián)来国内经济受多重因(yīn)素(sù)冲击，居民消(xiāo)费场景受制约(yuē)，预防性储蓄(xù)有所增(zēng)加(jiā)及风险偏(piān)好下降(jiàng)等，导致居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升较快(kuài)，部(bù)分(fēn)银行根据市场供(gōng)需变化，综合(hé)指(zhǐ)数(shù)经营情(qíng)况(kuàng)，灵活(huó)调(diào)节存款利率，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏、时(shí)机方面存在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会议强调，要有效(xiào)防范化(huà)解重点(diǎn)领域风险，统筹做好(hǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工(gōng)作(zuò)。一锤定音之下，本(běn)次(cì)调降利率(lǜ)也(yě)被认为维护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些(xiē)方面？招商(shāng)基金李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，本次调降通知(zhī)主要(yào)释放了两大信号，一是减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；二(èr)是(shì)减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首席(xí)经济学(xué)家罗志恒的(de)观点是(shì)，调降协(xié)定存款和通知存款的利率上限，主要目的是规(guī)范银行业(yè)存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争，合(hé)力(lì)压降银(yín)行负债成本。当前银(yín)行净利差空间(jiān)较小，压降负债端成(chéng)本，有(yǒu)助(zhù)于改(gǎi)善银行盈利、补充净(jìng)资(zī)本、降低(dī)金融风(fēng)险。此外，银行负债端成本下降，也为(wèi)资产(chǎn)端的贷(dài)款利率下调、降低(dī)实体经济融资成本进一步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国(guó)泰君安宏观首席(xí)分析师董(dǒng)琦也认为(wèi)，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)，既有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息(xī)揽储的成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)同(tóng)样提(tí)到，新规对于(yú)规范协定(dìng)存款定价(jià)秩序作(zuò)用较大，减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力(lì)压(yā)降银行(xíng)负债成本。该团队预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将(jiāng)降低银行总(zǒng)存穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼款(kuǎn)付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债(zhài)市场(chǎng)的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全社会(huì)利(lì)率水平(píng)，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景(jǐng)下，进一步(bù)释放市(shì)场流动性(xìng)、活跃消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对(duì)促销费(fèi)无(wú)疑(yí)有一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款(kuǎn)成本是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行(xíng)报(bào)告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会(huì)均表明，当前货币(bì)政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持”。从本次降息释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对(duì)此(cǐ)，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看法是，货(huò)币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息(xī)的(de)确定性信(xìn)号(hào)。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压(yā)降存款成本仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关注到(dào)，当(dāng)前经(jīng)济修复(fù)内生动力依然不强(qiáng)，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币政(zhèng)策将继续(xù)对经(jīng)济修复带来支撑作用，未来伴(bàn)随经济(jì)修(xiū)复，利率水平(píng)的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队(duì)的(de)观点也(yě)不谋(móu)而合——长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压(yā)力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政(zhèng)策的(de)走向(xiàng)，上述大(dà)型银(yín)行金融市场研究员(yuán)认(rèn)为，需要看(kàn)到的是(shì)，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币(bì)环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依(yī)然突出(chū)，要求(qiú)货币(bì)政策支持精准有力。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流(liú)动性合理充(chōng)裕(yù)情(qíng)况下(xià)，更加倚(yǐ)重结(jié)构性(xìng)工(gōng)具(jù)，加大实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业手中的钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律上限将(jiāng)迎(yíng)调(diào)整的同(tóng)时，有(yǒu)市(shì)场观点担心，降息(xī)一(yī)方面有利于刺激消费(fèi)以及(jí)缓(huǎn)和(hé)银(yín)行经营压力(lì)，但另一(yī)方(fāng)面(miàn)老百姓、企业(yè)手里的存(cún)款收(shōu)益(yì)缩(suō)水(shuǐ)了。在(zài)评价双方博弈观点之(zhī)前(qián)，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款两(liǎng)个(gè)概念的(de)定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存款介于定活期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间，利率高于(yú)活期(qī)存款，但(dàn)比定期存款存取灵活(huó)，两者(zhě)的共同优点是，在保持资金(jīn)灵活使(shǐ)用的同时，提高利(lì)息回报。其(qí)中：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种(zhǒng)，主要有1天(tiān)和(hé)7天两个(gè)期限(xiàn)，支取(qǔ)时需(xū)提前1天或7天通知银行(xíng)，即(jí)可按实际存期及(jí)支(zhī)取日(rì)相应(yīng)币种档次利率计付利息，个人和(hé)企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行开(kāi)立(lì)一个(gè)具有(yǒu)结算和协定(dìng)存款双重功(gōng)能的协(xié)定存款(kuǎn)账户(hù)，并(bìng)约定基本存(cún)款额度，由(yóu)银行将协定(dìng)存款账户(hù)中超过该额度(dù)的部分按协定存款利率(lǜ)单独计息的一种(zhǒng)存(cún)款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也(yě)有个人业(yè)务，但都有一定的存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出(chū)的观(guān)点(diǎn)是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以(yǐ)对公(gōng)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说(shuō)，会有一(yī)定(dìng)的利息损失(shī)，但(dàn)若存(cún)贷款利率都(dōu)能有所下(xià)调，也有助于刺激企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外记(jì)者(zhě)也注(zhù)意(yì)到，央行最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元。进一步(bù)来看，存款利率(lǜ)调(diào)降是否会(huì)刺激超额(é)储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传导(dǎo)过程并非(fēi)一蹴而就(jiù)，且需(xū)要总量政策(cè)继(jì)续支撑。经济当前依然需要休养生息(xī)，特(tè)别是在前期服务业(yè)修复后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入(rù)预期改善(shàn)，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居(jū)民(mín)形(xíng)成(chéng)了一定规模(mó)的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居(jū)民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业(yè)加大投(tóu)资、居民(mín)增加消费，促进(jìn)经济复(fù)苏(sū)。“只(zhǐ)有(yǒu)经济(jì)复(fù)苏斜率提升，企(qǐ)业、居民(mín)对(duì)后续的(de)收入信心(xīn)才会回升(shēng)，进而形成储蓄(xù)转化为(wèi)投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收(shōu)入的(de)良性循(xún)环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼