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　　5月11日，统(tǒng)计局公(gōng)布4月(yuè)物球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么价(jià)数(shù)据：CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，预期0.4％，前值(zhí)0.7％；PPI同比下(xià)降3.6％，预期(qī)降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非(fēi)通缩，内部结(jié)构分化(huà)、与(yǔ)终端需求相关的服(fú)务业延续涨价

　　物价(jià)作为经济表现的滞后指标，在经济复苏早期多表现(xiàn)相对(duì)低迷、实属常(cháng)态。传(chuán)统周期(qī)下(xià)，经济的周(zhōu)期性波动，主要由需求端驱动(dòng)，物价作为经济的滞后指(zhǐ)标，表(biǎo)现出明显的周期性波动。经验(yàn)显(xiǎn)示，CPI等物价(jià)指标，与经济走势大体类似，一般滞后经济表现2个(gè)季度左(zuǒ)右；经济复苏早期，CPI同比表(biǎo)现一(yī)度(dù)相(xiāng)对低迷(mí)，例(lì)如(rú)，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比在1％以下的低位徘徊(huái)。

　　当前CPI低位、主要缘于供(gōng)给端影响和外需拖累部分商品(pǐn)价格回落等。年初(chū)以来，CPI同比持续(xù)回落至4月的0.1％，拖(tuō)累主要来(lái)自于(yú)食品(pǐn)和非食(shí)品中的(de)商品、不完全由需求主(zhǔ)导。其中，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)供给充足，价格回落(luò)成(chéng)为拖(tuō)累(lèi)食(shí)品同比自年初的(de)6.2％回(huí)落至(zhì)4月的(de)0.4％；非食(shí)品(pǐn)中(zhōng)，原(yuán)油等国(guó)际定价的大宗商品价格回落，带动交通工具(jù)用燃(rán)料(liào)等分项(xiàng)环比延续(xù)低于季节性，部分耐用品(pǐn)价(jià)格(gé)回落也有(yǒu)拖累、与相(xiāng)关原材料成本压力(lì)缓解(jiě)等有关(guān)。

　　需求修(xiū)复较早的领域、线下消费相关(guān)的商品和服(fú)务，在(zài)价格上(shàng)已有连续体现。终(zhōng)端需求回暖在(zài)4月CPI中进一步凸显，其(qí)中，CPI服务(wù)同比(bǐ)、CPI其他(tā)商(shāng)品服务同比自年初以来明显回升、分别至4月的3.5％和1％。终端需(xū)求回暖带动部(bù)分中(zhōng)上游行业涨价，在PPI中亦有(yǒu)体(tǐ)现，例如，文教娱制造业价(jià)格环比(b球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么ǐ)上涨0.9％。

　　重(zhòng)申观点：CPI或已见底(dǐ)，后续或逐步(bù)回升。线下(xià)消(xiāo)费(fèi)活动持续(xù)改善(shàn)等或(huò)带(dài)动内生动能(néng)逐步(bù)增强，对价(jià)格的支撑仍在逐步显现。叠(dié)加基数(shù)贡献(xiàn)、及部分商品(pǐn)价(jià)格(gé)回落拖累(lèi)逐步放缓等(děng)，CPI或于4月见底回升(shēng)。

　　常规跟(gēn)踪(zōng)：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预期(qī)、原油链等(děng)拖累延续

　　CPI涨幅明(míng)显回落、主因(yīn)基数拖累明(míng)显。4月(yuè)，CPI同比涨幅(fú)回落0.6个百分(fēn)点至0.1％、低(dī)于预期的0.4％，其中(zhōng)，翘(qiào)尾(wěi)因素(sù)较上月回落(luò)0.4个(gè)百分点至0.4％；环比降幅(fú)收窄(zhǎi)0.2个百(bǎi)分点至-0.1％；核心CPI同比(bǐ)持平(píng)于0.7％。分项(xiàng)环(huán)比中，食品环比降幅收窄0.4个百分点至(zhì)-1％，非食品(pǐn)环比由平转涨至0.1％。

　　细分(fēn)项中，鲜菜环比(bǐ)拖累明显(xiǎn)，猪肉环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，文教娱等服(fú)务项涨(zhǎng)价(jià)延续。食品环比中，鲜菜和鲜果大量上市(shì)，价格(gé)分(fēn)别下降(jiàng)6.1％和(hé)0.7％；生猪产(chǎn)能充足(zú)，叠(dié)加消费淡季(jì)影响，猪肉价格下降3.8％、降幅收窄0.4个百(bǎi)分点(diǎn)。非食(shí)品环比中，原油价格回落拖累CPI交通通(tōng)信(xìn)项(xiàng)环比延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品(pǐn)服(fú)务环比明显上涨，分别较上月变动0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落(luò)主因生产(chǎn)资料(liào)拖累，生活资料韧性延续。4月(yuè)，PPI同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)1.1个百分点至-3.6％，环比由平(píng)转降(jiàng)至-0.5％。大类环比中，生(shēng)产资料由平转(zhuǎn)降至-0.6％，采掘拖累明(míng)显、原(yuán)材料(liào)和加工(gōng)工业(yè)亦(yì)有(yǒu)走弱(ruò)；生活(huó)资料环比走平、上月(yuè)为-0.3％，除食品(pǐn)外(wài)环(huán)比延续回落外(wài)，衣(yī)着(zhe)、一般日(rì)用品(pǐn)环比由负转正，耐用消费(fèi)品降幅收窄。

　　分行(xíng)业来(lái)看，原油等上游原(yuán)材料链条相关(guān)价格(gé)回落，与线下消(xiāo)费相关的中下(xià)游行业价(jià)格回升。4月(yuè)，多数行(xíng)业环比价格回落、上游(yóu)原材(cái)料链条尤(yóu)其明显。煤炭开采、石油加工、燃气供应环比延续回落、降幅均在(zài)1.9个百(bǎi)分点以上，汽车制造、通信制造等部分中下游制(zhì)造(zào)业价(jià)格有所回落，但文教娱制品等靠近终端制造业(yè)价格有所回升、环比上(shàng)涨0.9％。

　　风(f球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么ēng)险提(tí)示

　　1、猪价大幅反(fǎn)弹(dàn)。

　　2、疫(yì)情(qíng)反复。

　　证券研(yán)究报告：《通缩是个伪命题》

　　对外(wài)发布时间：2023年(nián)05月11日

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